投资要点:增持。公司一季报预告显示,2017Q1预计盈利723~1205万元(上年同期亏损2009万元),因工程项目施工进展顺利且进场施工时间早于往年,维持预测公司2016/17年EPS为0.34/0.52元,同增115%/60%。考虑公司深耕生态治理及草原修复,PPP订单加速落地,内蒙古七十年大庆强力催化,提升目标价至21.3元,2017年41倍PE,32%空间,增持。
内蒙生态治理龙头,成长空间巨大。1)立足“草、草原、草科技”,设立9个植物研究院与育种基地,积极布局“生态修复、种业科技、现代草业”三大业务主线,为内蒙生态治理龙头;2)累计收集种质资源近1700余种,占内蒙草原已公布品种总量的77%,160余种已完成“科研向生产”的转化;3)我国草原面积60亿亩、沙地面积近20亿亩,内蒙荒漠化和沙化土地面积占全区比约2/3;4)雄安新区建设坚持生态优先、绿色发展,特色小镇建设热潮方兴未艾,两大利好驱动下,生态园林行业最受益。
PPP订单加速落地,内蒙70周年强催化。1)2016年以来新签订单及框架协议合计约500亿元(订单约50亿元,PPP订单约38亿元),对收入保障比17.6倍;2)2017年是内蒙古自治区成立70周年,“组织好内蒙古自治区成立70周年庆祝活动”被写入2017年政府工作报告,显示出国家对内蒙的重视,我们预计2017年内蒙的PPP项目将迎来高增长、快落地期,公司将充分受益;3)收购厦门鹭路兴60%股权,扩展业务线至道路施工养护+市政园林并切入福建、广东等地,未来外延并购动力仍强。
核心风险:生态治理、PPP业务进展不及预期,业务整合风险等